據(jù)媒體報(bào)道，時(shí)間懸而未決的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于12月12日(下周一)到14日召開。

　　此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)將會(huì)以“穩(wěn)”為主。2010年提出2011年“積極穩(wěn)健、審慎靈活”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向，明年經(jīng)濟(jì)基調(diào)將會(huì)延續(xù)今年的基調(diào)，“穩(wěn)”字當(dāng)頭。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)未來(lái)一年的政策將是 “積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”為主。

　　但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定基調(diào)并非一成不變。2008年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總基調(diào)已經(jīng)出現(xiàn)了4次較大的變更，從年初的雙防(防通脹和經(jīng)濟(jì)過熱)到年中的“一保一控”(保增長(zhǎng)和控通脹)，9月份轉(zhuǎn)變?yōu)?“全面保增長(zhǎng)”，11月有變成 “保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需”。此前中國(guó)人民銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的行動(dòng)反映出這種政策微調(diào)行動(dòng)在時(shí)刻進(jìn)行。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將開 三板塊或成“龍頭”

　　中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議即將于近期召開，按照慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將定調(diào)2012年龍年宏觀經(jīng)濟(jì)政策，因此備受投資者矚目。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，除傳統(tǒng)熱點(diǎn)農(nóng)業(yè)板塊之外，大消費(fèi)、軍工、銀行等三大行業(yè)將迎來(lái)利好，成為長(zhǎng)期看漲的板塊。

　　數(shù)據(jù)顯示，自1998年以來(lái)，以中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開幕時(shí)A股開盤價(jià)及閉幕時(shí)收盤價(jià)相較，絕大多數(shù)情況下A股上漲，其中2007年最高，漲幅達(dá)4.22%。資料顯示，2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次提出環(huán)保產(chǎn)業(yè)概念，環(huán)保板塊大漲；此外，2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還提出，要“把水利作為農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)”看，在此刺激下，水利板塊活躍。

　　據(jù)投資者報(bào)報(bào)道分析，對(duì)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前后的機(jī)會(huì)，主要看好三大方面：農(nóng)業(yè)水利、以軍工為代表的重大裝備和以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為代表的新興產(chǎn)業(yè)，尤其是環(huán)保板塊，這主要是指投資者可逢低短線布局中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。

　　接受新華08網(wǎng)采訪的宏源證券[13.18 -3.51%　研報(bào)]固定收益總部高級(jí)分析師范為也表示，農(nóng)業(yè)板塊作為傳統(tǒng)熱點(diǎn)，將是今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議帶來(lái)的一大看點(diǎn)。除此之外，他認(rèn)為，大消費(fèi)板塊、軍工板塊、銀行板塊等三大板塊或?qū)⑹芤嬗诮衲甑闹醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

　　范為表示，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最大的看點(diǎn)可能在于對(duì)匯率政策的調(diào)整。這主要是因?yàn)槿嗣駧艊?guó)際化的前提是保持匯率的穩(wěn)定，而穩(wěn)中有增的匯率最有利于人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

　　近期人民幣遭遇看空，11月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)11月累計(jì)走低249個(gè)基點(diǎn)，全月對(duì)美元微貶0.39%。由于此前市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值預(yù)期較高，加上貨幣供應(yīng)量有所增多。范為認(rèn)為，不排除明年人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性。因此將利空前期人民幣升值受益股，比如航空板塊，造紙板塊。

　　值得注意的是，盡管11月人民幣有所微貶，但截至11月末，人民幣今年以來(lái)對(duì)美元仍實(shí)現(xiàn)了4.32%的升值，其中下半年以來(lái)的升值幅度為1.94%。

　　另外，范為表示，以目前而言，消費(fèi)占據(jù)GDP的構(gòu)成比例比較低，處于歷史低點(diǎn)。如果不減稅，消費(fèi)將無(wú)法啟動(dòng)，因此減稅已成必然。在今年推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅的基礎(chǔ)之上，明年將是繼續(xù)推進(jìn)減稅工作的重要時(shí)間點(diǎn)。這將利好大消費(fèi)板塊，尤其是食品、商場(chǎng)等必選消費(fèi)品板塊。

　　談及近些年來(lái)較熱的新興產(chǎn)業(yè)，范為表示，國(guó)家一直著力于推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，由于軍工板塊科技含量非常高，與新興產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，因此將迎來(lái)投資良機(jī)。另外，為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，國(guó)家已對(duì)軍工行業(yè)有所投入。

　　此外，范為認(rèn)為，貨幣政策微調(diào)將有利于銀行板塊。他表示，由于第一季度CPI仍然可能在3%以上，因此利率下調(diào)可能性比較低。與此相對(duì)，已處在高位的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間較大。范為說，此前存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)，主要是為應(yīng)對(duì)熱錢回流。而最新數(shù)據(jù)顯示，外匯占款數(shù)據(jù)有所回落，因此存款準(zhǔn)備金率再次下調(diào)的可能性仍然較大。這對(duì)銀行板塊的利好較為明顯，對(duì)整個(gè)股市也是個(gè)系統(tǒng)性的利好。

近七成投連險(xiǎn)賬戶虧損 險(xiǎn)資靜待中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)

　　臨近年關(guān)，與股市密切相關(guān)的投連險(xiǎn)賬戶表現(xiàn)依然不盡如人意，虧損賬戶近七成。

　　華寶證券12月6日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，截至11月30日，市場(chǎng)上182個(gè)投連險(xiǎn)賬戶中，119個(gè)處于虧損狀態(tài)，虧損賬戶占全部投連險(xiǎn)賬戶的65%，平均回報(bào)為-1.42%。

　　增倉(cāng)醫(yī)療保健股

　　今年前11個(gè)月，投資虧損最嚴(yán)重的是中國(guó)人壽[17.98 -0.17%　研報(bào)](601628)旗下的國(guó)壽平衡增長(zhǎng)賬戶，虧損21.24%；中英人壽次之，其積極型賬戶虧損21.13%，成長(zhǎng)型賬戶虧21.06%。收益最好的三個(gè)賬戶分別是，華泰旗下的貨幣型投資賬戶華泰理財(cái)一號(hào)，收益率4.11%；泰康人壽旗下的泰康貨幣避險(xiǎn)型，收益率4.08%；平安人壽旗下的平安保證收益賬戶，收益率3.62%。

　　盡管虧損賬戶比例幾乎與2008年持平，不過相比2008年，今年投連險(xiǎn)虧損幅度大減，最多僅兩成。2008年110只投連險(xiǎn)賬戶中，85只賬戶虧損，占比77%，賬戶平均回報(bào)為-27.28%，虧損最嚴(yán)重的賬戶虧損幅度達(dá)-64.79%。

　　就11月投連險(xiǎn)賬戶數(shù)據(jù)，華寶證券將其和可比公募基金的業(yè)績(jī)進(jìn)行了對(duì)比。結(jié)果顯示，除貨幣型投連險(xiǎn)賬戶月度收益率略低于貨幣型基金指數(shù)[3839.14 -0.28%]0.01個(gè)百分點(diǎn)，其余各類賬戶收益率均戰(zhàn)勝可比的公募基金指數(shù)。以全債型賬戶為例，平均收益率為0.62%，而債券型基金指數(shù)僅0.18%。

　　接近年關(guān)，投連險(xiǎn)11月運(yùn)作仍保持謹(jǐn)慎，相關(guān)保險(xiǎn)資金并未出現(xiàn)大幅加減倉(cāng)的舉動(dòng)。從有效倉(cāng)位分布來(lái)看，截至2011年11月25日，44個(gè)激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶中，平均有效倉(cāng)位在90%以上的賬戶有12只，占27%；低于60%的有2只，占5%。有效倉(cāng)位最高的是招商信諾先鋒C型投資賬戶，為96.98%，有效倉(cāng)位最低的是泰康基金精選投資賬戶，為6.44%。

　　截至11月25日，激進(jìn)型投連險(xiǎn)賬戶配置行業(yè)前三位分別為醫(yī)療保健業(yè)、日常消費(fèi)業(yè)、金融業(yè)，配置倉(cāng)位分別為19.70%、18.37%、17.25%。而截至11月18日統(tǒng)計(jì)的前三位，還分別是日常消費(fèi)業(yè)、金融業(yè)、能源業(yè)，配置倉(cāng)位分別為43.35%、16.33%、5.86%。

　　雖然倉(cāng)位變動(dòng)不大，但險(xiǎn)資調(diào)倉(cāng)舉動(dòng)明顯，大舉增倉(cāng)醫(yī)療保健業(yè)，減持日常消費(fèi)股。剔除指數(shù)波動(dòng)，11月18日至25日這一周內(nèi)醫(yī)療保健行業(yè)主動(dòng)加倉(cāng)15.63%，日常消費(fèi)主動(dòng)減倉(cāng)25.78%。

　　等待“定調(diào)會(huì)”

　　多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，等中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放出新的熱點(diǎn)后，才會(huì)考慮在配置風(fēng)格上采取主動(dòng)積極的操作策略。目前海外形勢(shì)不明朗，國(guó)內(nèi)政策還處觀察期，應(yīng)保持中性倉(cāng)位，耐心等待機(jī)會(huì)。

　　一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士透露，保險(xiǎn)資金的成本點(diǎn)位差不多在2600點(diǎn)附近，目前還在為減少股市投資虧損努力。據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，中國(guó)人壽前三季度累計(jì)浮虧334億元，加上中國(guó)平安[37.990.18%　研報(bào)](601318)投資浮虧逾170億元，中國(guó)太保[19.53 -0.76%　研報(bào)](601601)投資浮虧98億元，三家保險(xiǎn)巨頭前三季投資浮虧逾600億元。國(guó)泰君安分析師彭玉龍估算，如果市場(chǎng)有約20%的反彈，從2300點(diǎn)左右反彈至 2800點(diǎn)，便足以覆蓋所有浮虧。

　　中國(guó)平安透露，投連各賬戶在權(quán)益投資上將繼續(xù)調(diào)整配置，精選防御性強(qiáng)、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定的品種，同時(shí)關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，根據(jù)市場(chǎng)變化果斷調(diào)整策略；固定收益部分，各賬戶將繼續(xù)超配債券，維持較高久期，進(jìn)一步增加高等級(jí)信用品種。

　　生命人壽則稱，在經(jīng)濟(jì)基本面沒有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好的情況下仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，未來(lái)“集中持有精選優(yōu)秀的主動(dòng)管理型基金，并進(jìn)行積極的倉(cāng)位管理將是我們的主要策略。”