自杭州打響樓市降價(jià)第一槍后，越來(lái)越多的城市加入降價(jià)行列。多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三、四線(xiàn)城市的樓市面臨著整體下滑的趨勢(shì)，而與之相關(guān)的土地收入和地方債務(wù)問(wèn)題也受到關(guān)注。

 

2月22日，在北京舉辦的“遠(yuǎn)見(jiàn)杯”全球宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)春季年會(huì)上，多位學(xué)者對(duì)中國(guó)的地方債務(wù)問(wèn)題提出預(yù)警。

 

財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康表示，從地方債高速增長(zhǎng)來(lái)源看，土地指數(shù)比較大，“這個(gè)領(lǐng)域如果出現(xiàn)比較大的松動(dòng)，在某一方面突然回落的話(huà)，要加強(qiáng)關(guān)注。”

 

去年土地收入大增

 

財(cái)政部公布的2013年全國(guó)財(cái)政收支情況顯示，去年國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入4.1萬(wàn)億元，比上年增加1.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)44．6％，創(chuàng)歷史最高；而去年全國(guó)公共財(cái)政收入總計(jì)約為12.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10%，增速創(chuàng)近七年最低；全國(guó)公共財(cái)政收入和土地出讓金收入迎來(lái)“冰火兩重天”。

 

土地出讓金收入的大幅增長(zhǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)的活躍有關(guān)。

 

去年土地市場(chǎng)熱潮蔓延至二、三線(xiàn)城市，大量土地的集中供應(yīng)，使得地方政府土地出讓金的收入水漲船高。從最近各省 (市)公布的2013年預(yù)算執(zhí)行情況看，各省市土地出讓金收入劇增，成為地方收入的主要來(lái)源。如江西省國(guó)有土地使用權(quán)出讓收入1210.7億元，而稅收收入為1177.7億元，土地收入超過(guò)稅收收入。

 

部分地方政府患上嚴(yán)重的土地依賴(lài)癥，如果房?jī)r(jià)上漲，地方政府可以繼續(xù)維持高的土地收入增長(zhǎng)，如果房?jī)r(jià)下跌，土地出讓收入將成為一個(gè)不得不面對(duì)的問(wèn)題。

 

與一、二線(xiàn)城市火爆的土地市場(chǎng)相反，不少三、四線(xiàn)城市表現(xiàn)低迷。據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院統(tǒng)計(jì)，今年1月，全國(guó)100個(gè)典型城市中有37個(gè)城市的房?jī)r(jià)環(huán)比下跌，其中有34個(gè)是三、四線(xiàn)城市。

 

如果土地市場(chǎng)低迷，則意味著地方土地收入的減少。而對(duì)地方政府而言，土地出讓金是政府債務(wù)還款的主要來(lái)源之一。據(jù)審計(jì)署消息，截至2013年6月底，地方政府債務(wù)約10.9萬(wàn)億元。根據(jù)審計(jì)署此前對(duì)36個(gè)地區(qū)債務(wù)審計(jì)報(bào)告，超過(guò)半數(shù)地方政府指望“賣(mài)地還錢(qián)”，21個(gè)地方政府承諾以土地出讓收入為償債來(lái)源。因此，在部分地方償債高峰到來(lái)時(shí)，土地收入更加被倚重，這關(guān)乎著債務(wù)的解決。

 

賈康認(rèn)為，“地方債務(wù)局部有明顯的壓力，在某些項(xiàng)目上也有特定的一些風(fēng)險(xiǎn)因素，特別是它的不透明，運(yùn)行之間的透明度是理性負(fù)債的方式，形成這樣地方不同層面上的債務(wù)，其帶來(lái)就是風(fēng)險(xiǎn)往往不能夠有效防范于未然，社會(huì)代價(jià)非常高。”

 

民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友說(shuō)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)只是一個(gè)時(shí)間形式和程度問(wèn)題，“通過(guò)債務(wù)彈性計(jì)算，2012年以后三四個(gè)單位的債務(wù)才能創(chuàng)造一個(gè)單位的GDP，債務(wù)滾動(dòng)的壓力越來(lái)越多，通過(guò)債務(wù)擴(kuò)張推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力越來(lái)越大。債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了非常強(qiáng)的基數(shù)效應(yīng)，企業(yè)的融資非常困難”。

 

北京聯(lián)辦旗星風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任若恩則更進(jìn)一步對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，地方債務(wù)的問(wèn)題很易爆發(fā)，從行業(yè)方面來(lái)看，煤炭行業(yè)的債務(wù)問(wèn)題最嚴(yán)重。“地方債的問(wèn)題，真正爆發(fā)可能將是明年或者后年的事。”

 

求解地方債難題

 

審計(jì)署報(bào)告稱(chēng)，截至2012年底，有3個(gè)省級(jí)、99個(gè)市級(jí)、195個(gè)縣級(jí)、3465個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的債務(wù)率高于100%。

 

賈康認(rèn)為，負(fù)債率高的地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)較高，“雖然地方債總量安全，但是債務(wù)增長(zhǎng)較高又有較大幅度的地方，對(duì)土地的依賴(lài)度較大，市場(chǎng)出現(xiàn)變化時(shí)要加強(qiáng)關(guān)注。”

 

如何化解地方政府債務(wù)危機(jī)也成了各界思考的熱門(mén)課題。從地方政府出臺(tái)的各類(lèi)化解債務(wù)的管理辦法看，土地收入、融資平臺(tái)、國(guó)企收益、出售資產(chǎn)等方式均納入考慮范圍。其中，拋售資產(chǎn)是債務(wù)危機(jī)到來(lái)時(shí)的通常做法。

 

任若恩表示，無(wú)論是政府還是企業(yè)，到最后抵債的時(shí)候只好出售資產(chǎn)，通過(guò)出售資產(chǎn)解決債務(wù)從原理上說(shuō)肯定是可以，但還存在一定的約束條件，“雖然說(shuō)債務(wù)形成優(yōu)良資產(chǎn)，但要看在什么意義上判斷它是否是優(yōu)良資產(chǎn)，如果從公共服務(wù)角度看，政府投資的資產(chǎn)是優(yōu)良資產(chǎn)，但從投資回報(bào)來(lái)看，它不是優(yōu)良的資產(chǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)金流無(wú)法覆蓋本金和利息”。

 

此外，資產(chǎn)還受到出售價(jià)格和出售機(jī)制的影響。任若恩表示，有很多資產(chǎn)是沒(méi)有相應(yīng)的市場(chǎng)機(jī)制來(lái)出售的，而且歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)你想出售資產(chǎn)的時(shí)候，那個(gè)資產(chǎn)價(jià)值會(huì)讓你非常失望，“這些因素考慮進(jìn)去，其實(shí)用變賣(mài)資產(chǎn)解決債務(wù)問(wèn)題往往是最后不得已的一招。”

 

賈康認(rèn)為，地方債務(wù)解決的可行性思路是，財(cái)政體系應(yīng)該從完善立法開(kāi)始，把地方債務(wù)陽(yáng)光化，和市場(chǎng)更有效地按照現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)來(lái)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)規(guī)范化、陽(yáng)光化的發(fā)展。