最近十多年來，我國的貨幣供應量以驚人的速度增長，最新的2014年4月廣義貨幣供應量M2余額達到創(chuàng)紀錄的116.88萬億元，居世界第一。那么，這么多錢都去了哪里？以后又會去哪里？利得中國財富管理研究院認為，房地產市場和地方債對M2的吸收能力最強，而未來的價值洼地可能在股市。

從2007年開始，股票市場進入漫漫熊途，債券市場同樣表現疲弱，市場一度出現股債“雙殺”局面，資金基本上是從這些市場凈流出。顯然，這些資金沒有大量進入股市和債市。利得中國財富管理研究院認為，雖然創(chuàng)業(yè)板一度受到資金追捧，資金是凈流入的，但其規(guī)模到2014年5月約為1.6萬億元，相對于宏觀經濟總量顯得偏小，應該不是錢的主要去向。

再看消費品市場，我國衡量通脹率的指標CPI基本處于6%以下，貨幣會流入這些市場，如前幾年出現的“蒜你狠”、“姜你軍”，但流入不多，且持續(xù)時間相對不長。而且目前通脹率處于下行區(qū)間，今年政府對通脹率的預定目標是3.5%，今年4月通脹率一度低于2%。顯然，這些錢也沒有進入消費品市場。

至于工業(yè)品市場，利得中國財富管理研究院認為，工業(yè)品價格指數PPI

從2012年開始連續(xù)下跌2年。在經濟調結構、去產能背景下，聰明的資金不會“刀口上舔血”，逆勢操作。根據最近的新聞，銀行對產能過剩行業(yè)的貸款進行了一定程度的限制。因此，資金也不會流入工業(yè)品市場。房地產價格已連續(xù)上漲十幾年，其規(guī)模之大是其他市場無法比擬的。根據統計，2013年12月末房地產貸款余額達14.16萬億元，全年增加2.34萬億元，增量占同期各項貸款量的28.1%。此外，根據審計署的統計，2013年6月底地方債余額達到17.89萬億元，其中銀行貸款余額10.2萬億元，占銀行貸款余額總規(guī)模的約14%，體量驚人，對M2的吸收能力不可小視。由此基本上可以判斷，房地產市場和地方債對M2的吸收能力最強，是資金最主要的去向。

那么，未來隨著房地產市場調整，政府對地方債的規(guī)?？刂?，錢又將會流向何方？利得中國財富管理研究院認為，資金的本性是逐利的。長期來看，資金會去的一定是最有利可圖的地方。投資大師本杰明·格雷厄姆說過：“股票市場短期來看是”投票機“，長期來看是”稱重機“。”以此類推，短期來看，資金會去的應該是最有炒作空間的地方，不排除“蒜你狠”、“姜你軍”等短期投機行為再度卷土重來，也不能說創(chuàng)業(yè)板不會再次被炒上天。當然，泡沫如果不能轉化成水始終是泡沫，破掉只是時間問題。

長期來看，資金的去向應該是估值有洼地的地方，如大盤藍籌股。根據利得中國財富管理研究院統計，滬深300指數的PE只有約9倍，其倒數可以反映投資者收益率，大概是11%左右，已高于大部分理財產品的收益率。雖然上市公司總的ROE仍有下滑預期，但其股票市場價格以更快的速度下滑，市場的過度悲觀或許造就了估值洼地。