大家知道在2014年下半年，我預(yù)測“5000點(diǎn)不是夢”，2015年預(yù)測“一線房價(jià)翻一倍”，2017年提出“新周期”。2020年倡導(dǎo)“新基建”，后來從學(xué)術(shù)討論走向國家戰(zhàn)略。這段時(shí)間我一直在呼吁放開生育，人口的問題可能是未來最大的灰犀牛之一。
給大家講兩個(gè)問題，一個(gè)是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，第二個(gè)是中國人口的未來形勢。人口形勢跟每個(gè)人息息相關(guān)，跟房地產(chǎn)行業(yè)息息相關(guān)。我原來提出過 “房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地，短期看金融”，成為業(yè)內(nèi)的分析框架。
當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，其實(shí)并不復(fù)雜，中國在抗擊疫情以及恢復(fù)生產(chǎn)方面走在全球前面，展現(xiàn)了我們巨大的體制優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)韌性。去年疫情控制之后，中國經(jīng)濟(jì)在快速增長，一季度是2.8%，二季度3.2%，年底恢復(fù)到5%左右。
客觀來講中國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)恢復(fù)到正常水平。這次兩會(huì)政府工作報(bào)告把今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定是6%以上，其實(shí)6%以上在今年是非常容易完成的，學(xué)界普遍預(yù)計(jì)今年是9%到10%，因?yàn)槿ツ昊鶖?shù)很低。
1月份上旬隨著疫苗的普及，美國、歐洲都出現(xiàn)了疫情拐點(diǎn)，包括一度反復(fù)的日本的拐點(diǎn)也開始出現(xiàn)。比較樂觀的預(yù)測上，因?yàn)檫@個(gè)需要科學(xué)家的預(yù)測，大致可能在今年2季度晚一點(diǎn)，或者3季度全球疫情進(jìn)入尾聲，這是科學(xué)家的預(yù)測。中國經(jīng)濟(jì)在全球這么大的疫情背景下，恢復(fù)是最好的。6%是什么概念？
中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)到了正常的增長。我原來在國務(wù)院發(fā)展研究中心的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我所在的團(tuán)隊(duì)提出“增長階段轉(zhuǎn)換”，也有人說中國未來還能高增長，增長8%以上。下海后，我提出“新5%比舊8%好”，未來20年中國經(jīng)濟(jì)增速，新的增長平臺(tái)可能在5%左右。所以5%-6%，說明中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)正常了。
我們來看生產(chǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)我搞了20年，其實(shí)并不復(fù)雜，供給和需求，需求側(cè)三駕馬車，消費(fèi)投資出口。
從生產(chǎn)角度，中國經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)恢復(fù)的非?？欤瑥娜ツ?月份，生產(chǎn)恢復(fù)的比較快，所以去年5月份我們貨幣政策回歸正?；?。去年底今年初開始結(jié)構(gòu)性收緊信用政策，從地方性債務(wù)，到銀行，包括房地產(chǎn)，三條紅線、集中管理等等。所以大家可以看到最近這幾個(gè)月中國的廣義流動(dòng)性拐點(diǎn)出現(xiàn)，這就是為什么這段時(shí)間股債市場都出現(xiàn)了調(diào)整，河水水位下降了。
去年5月份以后，包括今年，中國的工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)到正常水平，尤其我們的投資，去年新基建，重大工程，支撐了我們的投資。商品房去年銷售還是不錯(cuò)的，去年局部熱點(diǎn)城市也出現(xiàn)了房價(jià)地價(jià)的異動(dòng)，去年整個(gè)流動(dòng)性相對比較寬松。但是今年可能對流動(dòng)性的層面不能有過高的預(yù)期，其實(shí)任何的宏觀政策，財(cái)政政策、貨幣政策等，都是隨著經(jīng)濟(jì)形勢而調(diào)整的，相機(jī)抉擇，逆周期調(diào)節(jié)，這是很正常的。
今年我們的廣義貨幣增速?zèng)]有像去年那么高，增速有所放緩，但是兩會(huì)也提出了：“財(cái)政政策保持基本穩(wěn)定不急轉(zhuǎn)彎”，為了避免經(jīng)濟(jì)的大起大落，我們這幾年宏觀調(diào)控的水平越來越高，越來越成熟。所以不會(huì)急轉(zhuǎn)的，不會(huì)像以前大家感受到宏觀調(diào)控政策明顯的收和放，這次宏觀調(diào)控包括貨幣政策調(diào)整可能是相對溫和的。
為什么中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相對比較好呢？從去年下半年以來，在全球經(jīng)濟(jì)都不好的背景下，中國出口實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，為什么？
中國生產(chǎn)恢復(fù)了以后，對其他國家的替代效應(yīng)，比如電子產(chǎn)品、居家辦公的產(chǎn)品，都是高達(dá)30%-50%的出口。還有一類出口是防疫物資，中國的口罩、防護(hù)服、、呼吸機(jī)，都是50%到100%的出口.世界上80%的口罩是中國生產(chǎn)的，為什么中國可以打贏這場疫情的戰(zhàn)爭，除了強(qiáng)大的體制優(yōu)勢之外，還有中國是世界制造業(yè)的中心。
我們很多體制內(nèi)的同志在去年大家還在過節(jié)的時(shí)候，大年初二已經(jīng)上班了，要求各地開工恢復(fù)生產(chǎn)，這是國家的體制優(yōu)勢。中國疫情為什么快速控制住？跟我們的體制和文化有關(guān)。去年世界上討論一個(gè)問題，中國疫情這么成功，我們套用中國的辦法不就完了嗎？實(shí)際上套用不了，因?yàn)槲幕灰粯印?/div>
四、經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇，富人通脹、窮人通縮，新現(xiàn)象值得重視
我這里給大家講一個(gè)新現(xiàn)象，就是全球這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大家在新聞看到一個(gè)詞，叫K型復(fù)蘇，很多朋友可能問，我們聽說過U型復(fù)蘇，V型復(fù)蘇，什么叫K型復(fù)蘇？所謂的K型復(fù)蘇就是表面上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，但只是少數(shù)人的狂歡，大部分人的境況是下降的。
經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇的新現(xiàn)象值得警惕，表面上經(jīng)濟(jì)總量在復(fù)蘇，但掩蓋了很多深層次結(jié)構(gòu)性事實(shí)，其中最重要的一個(gè)現(xiàn)象是，過去一年在全球股市大漲、房價(jià)連創(chuàng)新高、大宗商品價(jià)格大漲的背景下，就業(yè)形勢嚴(yán)峻，小微企業(yè)經(jīng)營困難，居民實(shí)際收入下降，消費(fèi)低迷。這種純粹依靠貨幣刺激帶來的經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇，直接導(dǎo)致了富人通脹、窮人通縮，以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)的惡化。
過度依賴貨幣放水的負(fù)面作用已經(jīng)越來越明顯，經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇不過是少數(shù)人的狂歡，金字塔底端的大多數(shù)人不僅沒有享受到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的就業(yè)改善和收入提高，反而由于房價(jià)、股價(jià)以及通脹上漲進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)境況的下降，進(jìn)而導(dǎo)致民粹主義盛行、逆全球化、社會(huì)階層固化、生育率下降、社會(huì)活力降低等一系列深層次問題。
所以，未來推動(dòng)改革、科技創(chuàng)新和調(diào)節(jié)收入分配正成為全球性挑戰(zhàn)。中國正積極推動(dòng)貨幣政策正?；?ldquo;兩會(huì)”和“十四五規(guī)劃”強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新和調(diào)節(jié)收入分配，走在正確的道路上，但也要充分估計(jì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)。
總的來說，中國在抗擊疫情和恢復(fù)生產(chǎn)方面走在全球的前面，但是我們也存在一些問題，我們開始做政策的調(diào)整，比如貨幣政策的正常化，更多的調(diào)節(jié)收入分配題，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，都跟這個(gè)背景有關(guān)。所有的政策都是時(shí)代造就的，每一個(gè)政策都有時(shí)代的烙印，好像我們每個(gè)人的成功一樣，到最后都是時(shí)代給的機(jī)會(huì)。
五、兩會(huì)傳遞重要信號：高質(zhì)量發(fā)展、貨幣政策正?；U(kuò)大內(nèi)需、新基建、防止資本無序擴(kuò)張、注冊制改革、碳達(dá)峰碳中和
給大家解讀一下2021年剛剛結(jié)束的兩會(huì)傳遞的一些重要政策信號，這次兩會(huì)有幾個(gè)要點(diǎn)，大家要重視。
第一個(gè)是對于目標(biāo)，對于今年的增長目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，沒有把目標(biāo)定的過高。
其實(shí)今年把目標(biāo)增速定到7%以上、8%以上都可以完成，嚴(yán)格講從統(tǒng)計(jì)的角度還相對有余力，因?yàn)槿ツ暝鏊偃曛挥?.3%，為什么定在6%以上，而不是7%以上、8%以上，是為了想在今年把主要的精力放在推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)化，推動(dòng)創(chuàng)新上。
第二個(gè)，今年的財(cái)政擴(kuò)張力度可能有所放緩，去年發(fā)了很多專項(xiàng)債，抗疫國債，今年有所收縮，財(cái)政赤字率下調(diào)。
第三個(gè)，貨幣政策回歸正?；?，去年是松，今年談不上緊，叫中性適度，恢復(fù)到不松不緊的這樣一個(gè)貨幣金融環(huán)境里面。
第四是擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大消費(fèi)，發(fā)力新基建，這是我在去年一直呼吁的事，去年我們這篇文章在微信公眾號閱讀量400多萬，我有一個(gè)微信公眾號，澤平宏觀，國內(nèi)財(cái)政領(lǐng)域頭部。
第五，還有就是今年推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域改革，強(qiáng)化反壟斷和防止資本的無序擴(kuò)張，推動(dòng)注冊制改革，在今年或者明年，注冊制在各個(gè)板有望全面推開。就是以后上市的門檻降低了，但監(jiān)管重心的后移，更加強(qiáng)調(diào)信息披露和嚴(yán)懲重罰，包括退市制度，這個(gè)對資本市場是一個(gè)重大的改變，未來資本市場會(huì)越來越多的好公司來到資本市場，優(yōu)勝劣汰。
這就是為什么2019年以來，出現(xiàn)資本市場嚴(yán)重分化，二八現(xiàn)象，跟我們的制度改革有關(guān)。那些小的沒有業(yè)績的，跌的一塌糊涂，過去兩年大家擁抱核心資產(chǎn)，跟我們的資本市場改革有很大的關(guān)系。市場在14、15年是炒新炒小炒殼，但是這一輪不存在這個(gè)現(xiàn)象了，因?yàn)樽灾疲鲜虚T檻降低，大量的公司可以上市，所以殼價(jià)值大幅度降低，以前殼價(jià)值幾十個(gè)億，現(xiàn)在幾個(gè)億，十幾個(gè)億。越來越注重價(jià)值投資的回歸，都跟我們的制度改革有關(guān)系。
第六，扎實(shí)做好碳達(dá)峰和碳中和的各項(xiàng)工作。中國這幾年在全球來說在保護(hù)生態(tài)環(huán)境方面，擔(dān)當(dāng)了責(zé)任。14、15、16年北京霧霾非常嚴(yán)重，我身邊的很多朋友南遷。但是我們用三年的時(shí)間，迅速把霧霾治理好，英國倫敦用了近三十年，這就是我們國家的優(yōu)勢。我是研究經(jīng)濟(jì)學(xué)的，我們這幾年很多西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括我們自己留洋回來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，經(jīng)常唱衰自己的國家，但是這幾年我們國家蒸蒸日上，很多問題我們值得反思，中國的問題和制度跟國外不完全一樣，過去這幾年我們這套是成功的，無論是治理霧霾還是這次抗擊疫情。
六、制度決定市場，近年房地產(chǎn)調(diào)控治標(biāo)不治本，是權(quán)宜之計(jì)，住房制度改革的根本是人地掛鉤和金融穩(wěn)定
我們過去十年對美國、德國、日本、新加坡、香港、英國等等代表性經(jīng)濟(jì)的住房制度，以及跟市場的關(guān)系做了一個(gè)梳理，結(jié)論是制度決定市場，做完這個(gè)研究之后，我們對中國房地產(chǎn)的問題以及出路答案其實(shí)非常清楚。
中國每隔一兩年就會(huì)出一個(gè)新政策，但是不解決根本問題，中國其實(shí)搞租賃不是不可以，但是中國房地產(chǎn)制度的基因我們過去20年并沒有出大的變革，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個(gè)著名的詞叫制度依賴，現(xiàn)在通俗地講是制度有強(qiáng)大的慣性和繁殖能力，中國的住房制度是20年前就基本定下來的，過去小修小補(bǔ)根本改變不了大方向。
98年房改，學(xué)的是中國香港，土地批租制度、預(yù)售制度等等都是學(xué)香港，有什么樣的制度就有什么樣的市場。如果說你要改變現(xiàn)在這樣一個(gè)趨勢，或者制度依賴，那必須改變它的基因，就是它的制度。比如說德國有德國的制度，就有了德國的住房市場，德國的制度是什么？就是以租賃為主，在德國60%的人是租房，德國有一套的住房租賃的法案，比如房東不能隨意漲價(jià)，德國租賃價(jià)格有嚴(yán)格的控制等等一套的法律，不是簡單的建了租賃房就可以解決。
新加坡組屋制有一套覆蓋不同人群的組屋制，這是要做詳細(xì)的研究的。新加坡、德國在通過發(fā)展租賃保障住房方面非常成功，但也有失敗的，美國和日本在住房保障方面，包括房地產(chǎn)市場方面，都談不上成功，甚至付出沉重的代價(jià)，爆發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。我們把中國香港的教訓(xùn)當(dāng)經(jīng)驗(yàn)，中國的住房制度改革走到今天是有歷史進(jìn)步性，但新時(shí)代之下問題日益暴露，必須要從根本上改變基因——住房制度改革。
我們城鎮(zhèn)化率60%多，中國城鎮(zhèn)化還有十幾年，所以歷史還留給我們的時(shí)間窗口已經(jīng)不多了，讓我們把住房制度進(jìn)行完善和改革。
我這幾年一直呼吁，其實(shí)解決中國的住房制度改革、長效機(jī)制就是八個(gè)字，這是從世界百年的住房制度歷史中研究得來的，哪八個(gè)字？叫人地掛鉤和金融穩(wěn)定。
什么叫人地掛鉤？房地產(chǎn)長期看人口、中期看土地、短期看金融，人是需求，土地是需求，金融是杠桿。人口流動(dòng)的地方你要給他供地，人口源源不斷流入但你不給他供地，這就是深圳、杭州不斷上演的故事。別的地方人都跑了，但是你要是振興它開發(fā)它，土地指標(biāo)向它傾斜，就一定會(huì)出問題。中國一二線高房價(jià)、三四線高庫存，根本原因就是人地分離，一點(diǎn)不復(fù)雜，在經(jīng)濟(jì)學(xué)來看是最普通不過的常識(shí)，供求關(guān)系。土地指標(biāo)是服務(wù)于人的，社保土地等等，是服務(wù)于人的。人在源源不斷向都市圈和城市群遷移，把指標(biāo)配過來。
過去20年我覺得中國房地產(chǎn)最大的問題就是人地脫鉤，解決方案就是人地掛鉤。這有一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程，好消息是經(jīng)過幾年的呼吁，大家越來越認(rèn)識(shí)到不可能區(qū)域均衡發(fā)展，產(chǎn)業(yè)也好人也好，是集聚的，所以十四五規(guī)劃包括這次兩會(huì)提出未來重點(diǎn)發(fā)展就是城市群都市圈。
以前國土規(guī)劃有一個(gè)詞反復(fù)出現(xiàn)，叫區(qū)域均衡發(fā)展，重點(diǎn)發(fā)展小城鎮(zhèn)，控制大城市，這種觀念逐漸消失了，這就是我們認(rèn)識(shí)水平提高了。當(dāng)我們的認(rèn)識(shí)開始尊重客觀規(guī)律、人口流動(dòng)的規(guī)律的時(shí)候，政策就到位了，當(dāng)然不可能一步到位，有一個(gè)過程。
第二是金融穩(wěn)定。德國為什么房價(jià)控制的好？不僅德國房價(jià)控制的好，德國通脹也控制的好，德國是世界上控制通脹最好的發(fā)達(dá)國家之一，這就是為什么在歐盟成立之前，整個(gè)歐洲把馬克作為錨貨幣，歐盟成立之后歐央行設(shè)在德國的法蘭克，就是因?yàn)榈聡沿泿趴刂频暮谩?/div>
所以，我們能不能把貨幣控制好，實(shí)現(xiàn)人地掛鉤，是中國住房制度改革的根本，是中國房地產(chǎn)的根本出路，其他的都是權(quán)宜之計(jì)，你發(fā)現(xiàn)根本不解決本質(zhì)問題。
七、中國老齡化少子化加速撲面而來，放開生育、放開三胎、延長退休、構(gòu)建生育支撐體系等是必然政策選擇
我最近呼吁放開生育，很多朋友問我一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，為什么呼吁放開生育？十四五規(guī)劃，包括這次兩會(huì)也是一個(gè)熱點(diǎn)話題，優(yōu)化生育政策，增強(qiáng)生育政策的包容性，這次政府報(bào)告也提到了生育問題，為什么生育問題、老齡化問題這么受關(guān)注？
我給大家講一個(gè)簡單的事實(shí)，大家先記住一個(gè)數(shù)據(jù)開始，什么數(shù)據(jù)？就是中國的嬰兒潮是1962到1976年出生的這批人，也是中國人口紅利的來源，后來計(jì)劃生育出生率斷崖式下降，中國人口曲線基本是這樣的情況。
62到75年出生的這批人，決定了中國經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的主要特征。中國過去高增長，主要是人口紅利和改革紅利，包括房子，62到76年出生的人，在90年代、2000年初二三十歲，改革開放，加入WTO。中國過去房地產(chǎn)黃金二十年，是因?yàn)檫@批人結(jié)婚生子要買房；為什么最近大戶型賣的好，就是因?yàn)檫@批人要換房。
現(xiàn)在問題來了，這批中國的嬰兒潮人口開始變老了，甚至開始進(jìn)入退休年齡。62年出生的人今年多大？59歲，明年退休。為什么這次兩會(huì)提出要延長退休年齡，為什么要放開生育，因?yàn)闀r(shí)代發(fā)展到今天必然如此。
76年出生的今年多大年齡？44歲，中國主流勞動(dòng)力是44歲到59歲，為什么工地不好招人，為什么勞動(dòng)力成本上升了，為什么快遞小哥變成快遞大哥了，因?yàn)槿丝谀挲g結(jié)構(gòu)變遷了！
62到76年出生的人是44到59歲，大家往后推5年10年，想一下中國人口老齡化怎么到來？加速到來！撲面而來！
我們跟美國日本的人口老齡化不同之處是因?yàn)樗麄儧]有計(jì)劃生育，是用20年30年慢慢來，中國的老齡化是加速撲面而來。所以應(yīng)對老齡化，放開生育，都是我們政策的必然選擇。但是問題是什么呢？即使放開生育大家也不生了，這是一個(gè)很大的問題。
按照聯(lián)合國統(tǒng)計(jì)，人口生育率曲線是倒U型的，隨著女性覺醒，人們物質(zhì)極大滿足之后，反而不愿意生了，這是為什么發(fā)達(dá)國家生育率低的原因。
2016年全面放開二胎之后當(dāng)年攀升了，后來17、18年連年下降，19年再度下降，到了2020年大幅度下降，我們的生育率開始大幅度下降。因?yàn)椋?/div>
第一，有生育能力的主力育齡婦女大幅減少；
第二，生育成本大幅上升了，生得起，養(yǎng)不起，社會(huì)保障體系要建立起來；
第三，還有一個(gè)重要的原因，大家觀念變了，50后60后是傳統(tǒng)一代，70后80后是轉(zhuǎn)型一代，90后00后是現(xiàn)代人。70后80后強(qiáng)調(diào)奮斗節(jié)儉家庭觀念，90后00后更強(qiáng)調(diào)獨(dú)立自由享受，不結(jié)婚不生育，歐美也是這樣的，他們是現(xiàn)代人。
70后80后來還帶著60后的影子，90后00后則完全進(jìn)入現(xiàn)代社會(huì)，沉浸于抖音B站二次元文化，不一樣。所以我們發(fā)現(xiàn)結(jié)婚率下降了，生育率下降了，離婚率上升了，晚婚了。
中國老齡化在加速到來，根據(jù)我們的預(yù)測，大約到2030年左右，中國進(jìn)入超級老齡化社會(huì)。如果政策不做調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)潛在增長率將會(huì)下降，儲(chǔ)蓄率下降，社保負(fù)擔(dān)上升，政府負(fù)債上升，社會(huì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力下降，國家競爭力下降。
我預(yù)計(jì)生育政策在“十四五”時(shí)期可能會(huì)做調(diào)整。最好全面放開生育，實(shí)在不行先放開三胎，加快構(gòu)建生育支持體系，比如女性就業(yè)的保障，加大托育服務(wù)，加大教育、醫(yī)療、社保的公共支出，建立老年友好城市社會(huì)。
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