5月25日，上交所債券項(xiàng)目信息平臺(tái)一次性披露26只ABS（資產(chǎn)支持證券）產(chǎn)品的審核狀態(tài)“終止”，合計(jì)擬發(fā)行金額超過(guò)1500億元，規(guī)模創(chuàng)今年以來(lái)新高。

其中，除了原始權(quán)益人（發(fā)行人）為螞蟻集團(tuán)“花唄”“借唄”運(yùn)營(yíng)主體公司的兩款合計(jì)擬發(fā)行180億元的ABS，更多的是各類(lèi)房地產(chǎn)公司、城投集團(tuán)、文旅地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司等涉房企業(yè)，以及作為SVP存在的信托公司等。

“地產(chǎn)類(lèi)、涉房類(lèi)的資產(chǎn)支持項(xiàng)目融資收緊了。”一位券商資管人士向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí)，這類(lèi)融資工具為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)提供了便利，在一定程度上增加了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)杠桿，違反“房住不炒”政策。一個(gè)可供佐證的數(shù)據(jù)是，上交所今年4月份以來(lái)已多次一次性披露了多起ABS項(xiàng)目審核終止。

涉房地產(chǎn)融資收緊

從上述審核“終止”的ABS產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，包括供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、保理資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。而從原始權(quán)益人（發(fā)行人）來(lái)看，一個(gè)明顯特征是，除了數(shù)家金融科技公司、小貸公司，更多的是各類(lèi)房地產(chǎn)公司、城投集團(tuán)、文旅地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司等涉房企業(yè)。

其中，擬發(fā)行金額最大的為200億元的工銀瑞投-誠(chéng)遠(yuǎn)系列第1-50期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃。此外，還有城發(fā)集團(tuán)永旺夢(mèng)樂(lè)城、華夏幸福新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目、百花蕙蘭系列等，基礎(chǔ)資產(chǎn)池多涉房開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。而這之中，華夏幸福新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目ABS的發(fā)行人，是公告中已涉實(shí)質(zhì)性債務(wù)違約的上市房地產(chǎn)公司華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司。

“地產(chǎn)類(lèi)、涉房類(lèi)的資產(chǎn)支持項(xiàng)目融資收緊了。”一位券商資管人士告訴記者，這類(lèi)融資工具為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)提供了便利，在一定程度上增加了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)杠桿，違反“房住不炒”的國(guó)家政策。

一個(gè)可供佐證的數(shù)據(jù)是，實(shí)際上，上交所債券信息相關(guān)公示顯示，今年4月份以來(lái)，其已經(jīng)多次一次性披露了多起ABS項(xiàng)目終止。

據(jù)上交所債券信息，記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年4月27日，上交所終止了5只ABS產(chǎn)品的審核，合計(jì)擬發(fā)行金額為385.96億元；今年4月20日，上交所終止了5只ABS產(chǎn)品的審核，合計(jì)擬發(fā)行金額為162.24億元。

這之中，比如中信建投-五礦-恒信長(zhǎng)豐二期A(yíng)BS、建投宏宇1-20期A(yíng)BS、建投宏諾1-20號(hào)ABS等項(xiàng)目，還有如國(guó)信-國(guó)君-杭州濱江寶龍城ABS項(xiàng)目，以及中金-北京橫琴人壽大廈ABS項(xiàng)目等等，擬募資規(guī)模在25億元~200億元不等。

其中，建投宏宇第1-20期資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃擬發(fā)行規(guī)模為200億元，發(fā)行人為山東國(guó)惠投資有限公司和普洛斯商業(yè)保理（重慶）有限公司；建投宏諾1-20號(hào)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃擬發(fā)行規(guī)模為150億元，發(fā)行人為光大興隴信托有限責(zé)任公司，被業(yè)內(nèi)推測(cè)其或是作為SPV存在，通過(guò)信托產(chǎn)品構(gòu)建了ABS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

“供應(yīng)鏈類(lèi)非標(biāo)融資的通常路徑是，通過(guò)基金子公司或券商資管設(shè)立集合或?qū)ｍ?xiàng)資管計(jì)劃，資管計(jì)劃保理資產(chǎn)，保理資產(chǎn)的底層是房地產(chǎn)企業(yè)各個(gè)供應(yīng)商的應(yīng)收賬款或商業(yè)票據(jù)。”近日，公開(kāi)消息顯示，在“房住不炒”政策下，基金業(yè)協(xié)會(huì)近期已叫停基金子公司備案房地產(chǎn)供應(yīng)鏈類(lèi)產(chǎn)品；券商資管也較大概率會(huì)被同樣要求暫停房地產(chǎn)類(lèi)供應(yīng)鏈產(chǎn)品備案。

“花唄”“借唄”180億

ABS項(xiàng)目也終止審核

同一天，上交所債券項(xiàng)目信息平臺(tái)最新顯示，除了涉房ABS項(xiàng)目，原始權(quán)益人（發(fā)行方）為螞蟻集團(tuán)“花唄”“借唄”運(yùn)營(yíng)主體公司的兩款合計(jì)擬發(fā)行180億元的ABS項(xiàng)目狀態(tài)也顯示為“終止”。

具體來(lái)看，一只是擬發(fā)行金額80億元的“天弘創(chuàng)新花唄第8-15期消費(fèi)授信融資資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”，原始權(quán)益人（發(fā)行方）為重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司，該公司為螞蟻花唄的運(yùn)營(yíng)主體；另一只100億元的“中信證券借唄五至十四期消費(fèi)貸款資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃”為重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司，該公司為螞蟻借唄的運(yùn)營(yíng)主體。這兩家公司均由螞蟻集團(tuán)股份有限公司全資控股。

此次審核“終止”的其他項(xiàng)目——原始權(quán)益人（發(fā)行方）多為房地產(chǎn)企業(yè)、城投公司，而螞蟻“借唄”“花唄”的ABS項(xiàng)目底層資產(chǎn)屬于消費(fèi)金融類(lèi)。

為什么螞蟻集團(tuán)的消費(fèi)金融類(lèi)ABS項(xiàng)目被叫停？“可能是集中一批釋放的，本來(lái)獲批的項(xiàng)目其實(shí)都不多，這一批‘終止’就是有各種疑難雜癥。”華南一位券商資管人士向記者透露，“每年上交所終止的項(xiàng)目比例其實(shí)不少，真正能拿函的一般不超過(guò)申報(bào)受理的一半。”

去年底《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，其中明確，網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過(guò)發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的4倍。彼時(shí)，有股份行資管人士就向記者分析，“重慶市螞蟻商誠(chéng)小貸、重慶螞蟻小微小貸的實(shí)繳資本分別為40億元、120億元，按《意見(jiàn)稿》的要求，可能不批。”

不過(guò)，在上述網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)意見(jiàn)稿披露數(shù)天之后，規(guī)模百億元的花唄、借唄相關(guān)ABS融資項(xiàng)目獲上交所批準(zhǔn)放行。

當(dāng)前，還有一只《財(cái)通資管花唄授信付款資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃》，擬發(fā)行規(guī)模為80億元，目前狀態(tài)為“受理”中。

昨日，上述銀行人士向記者表示，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)有消費(fèi)金融項(xiàng)目融資有新變化。從以往情況來(lái)看，ABS項(xiàng)目審核終止其實(shí)并不鮮見(jiàn)， “企業(yè)主動(dòng)撤回、企業(yè)數(shù)據(jù)不達(dá)標(biāo)、無(wú)法提供交易所所需資料、ABS發(fā)行時(shí)間過(guò)長(zhǎng)超過(guò)有效期等，都可能是終止原因。”