央行又發(fā)大招了！據(jù)央行網(wǎng)站17日發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2022年1月17日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)。

中國(guó)利率市場(chǎng)化改革后，利率調(diào)整不再是存貸款基準(zhǔn)利率，而是央行政策利率。1年期MLF利率和7天逆回購(gòu)利率是最為重要的政策利率，其調(diào)整具有風(fēng)向標(biāo)的意義。

在政策利率降息影響下，本月（1月20日）新一輪貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）有望下降，尤其是近20個(gè)月均未發(fā)生變動(dòng)的5年期LPR報(bào)價(jià)，該報(bào)價(jià)與每一位購(gòu)房者有著密切的關(guān)系，影響著購(gòu)房者的房貸利率。

超預(yù)期降息

1月17日，央行通過開展MLF和逆回購(gòu)操作，同步幅下調(diào)中標(biāo)利率10個(gè)BP。降息后，7天逆回購(gòu)利率降至2.1%，1年期MLF利率降至2.85%，這是自2020年3月調(diào)降7天逆回購(gòu)利率和4月調(diào)降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬和研究員馮柏表示，在去年12月1年期LPR報(bào)價(jià)下降5個(gè)BP之后，雖然市場(chǎng)對(duì)降低政策利率的呼聲仍然較高，但今日超額續(xù)做MLF和逆回購(gòu)，并降息10BP仍略超市場(chǎng)預(yù)期。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯指出，7天期逆回購(gòu)利率為短期政策利率，1年期MLF利率為中期政策利率，二者共同組成了中國(guó)的政策利率體系，其變動(dòng)代表了貨幣政策的方向性變化。

他分析稱，2020年初，由于新冠肺炎疫情影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入困境，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重困難。為緩解企業(yè)資金鏈緊張，幫扶企業(yè)渡過難關(guān)，監(jiān)管部門連續(xù)下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率和1年期MLF利率，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，與企業(yè)“共生共榮”。2020年4月起，1年期MLF利率、7天期逆回購(gòu)利率保持在2.95%和2.2%，二者利差維持在75個(gè)BP，此后便長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，截至2022年1月17日前，政策利率體系一直未發(fā)生變化，時(shí)間跨度已達(dá)20個(gè)月。

對(duì)于此次MLF利率下調(diào)的原因，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，主要有三方面：

首先，經(jīng)歷2021年7月和12月兩次降準(zhǔn)之后，2021年12月信貸余額增速依然延續(xù)回落趨勢(shì)，且已降至11.6%，創(chuàng)2002年6月以來最低。央行2021年8月和12月兩次貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)均提出，要“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”。這意味著為了穩(wěn)住信貸增速下滑勢(shì)頭，特別是激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求，貨幣政策需要在降準(zhǔn)之外再出降息“大招”。

其次，當(dāng)前影響央行降息落地的一個(gè)關(guān)鍵因素是房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況。剛剛公布的12月70城房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示，70城二手房?jī)r(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.36%，降幅較上月略微收窄0.01個(gè)百分點(diǎn)，已為房?jī)r(jià)連續(xù)第4個(gè)月下跌。綜合以往房地產(chǎn)市場(chǎng)下行周期及央行政策利率調(diào)整過程，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)下，通過降息穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行的迫切性較高。

第三，根據(jù)不久前公布的2021年12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要，在高通脹壓力下，今年美聯(lián)儲(chǔ)將加快政策收緊步伐，其中包括可能在年底實(shí)施縮表，甚至最早3月就可能啟動(dòng)加息。由此，為避免國(guó)內(nèi)降息與美聯(lián)儲(chǔ)加息“撞車”，進(jìn)而給人民幣匯率帶來較大下行壓力，央行1月降息落地。這在一定程度上也體現(xiàn)了貨幣政策操作的前瞻性。

梁斯亦指出，2021年三季度以來，由于疫情多地反復(fù)、洪澇災(zāi)害頻發(fā)、能源原材料價(jià)格上漲、樓市迅速降溫等多因素疊加，經(jīng)濟(jì)景氣度明顯下降，下行壓力顯著增大，短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)重要性上升，需要宏觀調(diào)控政策發(fā)力。尤其是中小企業(yè)和部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨不少困難，需要繼續(xù)給予政策支持。為此，2021年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”，這意味著貨幣政策將加大逆周期調(diào)控力度。2021年12月，央行已采取全面降低法定存款準(zhǔn)備金率和下調(diào)LPR等措施，逆周期調(diào)控已開始發(fā)力。

“需要注意的是，此次政策工具利率一次性調(diào)低了10個(gè)BP，而2021年12月LPR僅下調(diào)了5個(gè)BP，同時(shí)，本次MLF超額續(xù)作了2000億元，這意味著貨幣政策逆周期調(diào)控力度開始加碼，也顯示出央行短期內(nèi)將持續(xù)助力穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。”梁斯表示。

本月LPR有望下行

2021年12月20日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為3.8%，上月為3.85%，下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.65%，與上個(gè)月持平。12月之前，LPR已連續(xù)19個(gè)月保持不變，引發(fā)市場(chǎng)較多關(guān)注。

▲來源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

由于1年期MLF利率已經(jīng)下降10個(gè)BP，業(yè)內(nèi)亦關(guān)注本月LPR報(bào)價(jià)。2019年8月，央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后的LPR由各報(bào)價(jià)行按照對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)。換言之，LPR=MLF利率+加點(diǎn)。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼分析稱，由于貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）是在一年期MLF的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，一年期MLF中標(biāo)利率下降，本月LPR有望繼續(xù)下行，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)體企業(yè)融資成本繼續(xù)下降。

上個(gè)月，1年期與5年期LPR報(bào)價(jià)并未同步調(diào)降。有觀點(diǎn)認(rèn)為，其主要源于銀行成本降低幅度不足以驅(qū)動(dòng)1年期、5年期同降，而且容易傳遞過強(qiáng)的房地產(chǎn)放松信號(hào)。

溫彬預(yù)計(jì)，本月20日1年期和5年期LPR報(bào)價(jià)大概率同步下降10個(gè)BP，有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

而在王青看來，1月MLF利率下調(diào)，將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，明顯降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并釋放貨幣政策靠前發(fā)力信號(hào)，而房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力也會(huì)有所緩解。這將有效對(duì)沖當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

和購(gòu)房者息息相關(guān)的是5年期LPR報(bào)價(jià)，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，根據(jù)過去歷史經(jīng)驗(yàn)，包括MLF等利率下調(diào)，往往會(huì)帶動(dòng)后續(xù)LPR利率的下調(diào)。所以此次央行在新一年明確此類操作，為今年一季度降息定了基調(diào)，客觀上也使得銀行等流動(dòng)性將有更加充裕的可能。

“今年一季度銀行信貸的額度將進(jìn)一步放松，客觀上也促進(jìn)了銀行放貸規(guī)模的加大和節(jié)奏的加快。另外很關(guān)鍵的一點(diǎn)是，房貸利率也有進(jìn)一步下調(diào)的可能，對(duì)于購(gòu)房者等也會(huì)產(chǎn)生積極的影響。”嚴(yán)躍進(jìn)說。

需要注意的是，不少購(gòu)房者的房貸重定價(jià)周期都是一年，存量客戶的房貸利率重定價(jià)日為每年的1月1日，會(huì)根據(jù)當(dāng)時(shí)的LPR調(diào)整當(dāng)年的房貸利率，由于2021年12月5年期LPR報(bào)價(jià)未變動(dòng)，這意味著即便本月5年期LPR調(diào)降，很多存量客戶今年的房貸利率不會(huì)變動(dòng)。

來源：中新經(jīng)緯（微信ID：jwview）