2022年首期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)迎來(lái)雙降。1月20日，中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%，較上一期分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)、5個(gè)基點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，此次5年期以上LPR變動(dòng)為2020年4月份以來(lái)首次下調(diào)。對(duì)此，廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉在接受記者采訪時(shí)表示，此次5年期以上LPR下調(diào)可以穩(wěn)定預(yù)期，對(duì)于降低房貸還款負(fù)擔(dān)、激勵(lì)購(gòu)房者入市、促進(jìn)開發(fā)商回款、確保房屋交付等均具有積極作用，同時(shí)其信號(hào)意義重大。

政策利率下調(diào)引導(dǎo)

LPR是由報(bào)價(jià)行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素均會(huì)影響其報(bào)價(jià)。此外，公開市場(chǎng)操作利率、MLF利率，以及存款利率監(jiān)管等，也會(huì)對(duì)資金成本產(chǎn)生影響。

在財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明看來(lái)，此次LPR下調(diào)是央行利率機(jī)制傳導(dǎo)順暢的必然結(jié)果。1月17日，央行下調(diào)政策利率，從而影響銀行間拆借市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)等批發(fā)市場(chǎng)利率水平，最終傳導(dǎo)至零售市場(chǎng)利率。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?，從歷史上看，MLF利率作為政策利率，其下調(diào)對(duì)LPR報(bào)價(jià)下降具有較強(qiáng)引導(dǎo)意義。1月17日，央行開展7天期逆回購(gòu)和1年期MLF，中標(biāo)利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，這也成為導(dǎo)致本月LPR報(bào)價(jià)下降的主要原因。

“政策利率下調(diào)引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下降，有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。”溫彬認(rèn)為，年初通過下調(diào)政策利率，引導(dǎo)LPR報(bào)價(jià)下降，是貨幣政策主動(dòng)作為、靠前發(fā)力的體現(xiàn)。而LPR下降會(huì)傳導(dǎo)至企業(yè)貸款利率，降低信貸融資成本。同時(shí)，政策利率下行也有助于引導(dǎo)債券收益率下降，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本下降，從而起到穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期、提振信心的作用。

提振房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度

從此次LPR下調(diào)幅度來(lái)看，1年期LPR下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。截至本期報(bào)價(jià)，1年期LPR已連續(xù)2個(gè)月下降，而5年期以上LPR則是自2020年4月份以來(lái)的首次調(diào)整，已時(shí)隔21個(gè)月。

伍超明對(duì)記者表示，調(diào)降5年期LPR，一方面，有助于降低企業(yè)中長(zhǎng)期貸款利率水平，刺激企業(yè)信貸需求；另一方面，將起到穩(wěn)預(yù)期作用，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，落實(shí)穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)和穩(wěn)預(yù)期要求。此外，將降低居民購(gòu)房成本，更好地滿足居民的合理住房需求，進(jìn)而修復(fù)和穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期，助力房地產(chǎn)銷售面積和投資增速企穩(wěn)回升。

“此次央行降息政策有助于提振房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度。”易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)記者表示，從房企角度看，中長(zhǎng)期貸款資金成本將進(jìn)一步降低，進(jìn)而鼓勵(lì)房企“愿貸敢貸”，激活房企新年投資和開工意愿；從購(gòu)房者角度看，房貸利率成本將進(jìn)一步下調(diào)，刺激合理住房消費(fèi)需求，活躍交易行情。整體來(lái)看，供給端和消費(fèi)端的活躍將促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度提升，助力行業(yè)朝著更穩(wěn)的方向發(fā)展。

同時(shí)，嚴(yán)躍進(jìn)表示，此次降息將傳導(dǎo)到房貸市場(chǎng)。他算了一筆賬：以100萬(wàn)元貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，在此次利率調(diào)整前，月供金額為5156元；而調(diào)整后，月供金額則為5126元。若考慮到商業(yè)銀行可貸資金后續(xù)更加充裕、利率進(jìn)一步下調(diào)，那么減負(fù)效應(yīng)會(huì)更加明顯。

后續(xù)降準(zhǔn)操作仍可期

本周以來(lái)，央行下調(diào)MLF、逆回購(gòu)利率，以及調(diào)降LPR所釋放出的信號(hào)，讓市場(chǎng)對(duì)更多寬松貨幣政策舉措有所期待。

在降準(zhǔn)方面，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在近期國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，這個(gè)水平無(wú)論是與其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體相比，還是與歷史存款準(zhǔn)備金率相比都不高，下一步進(jìn)一步調(diào)整的空間變小。不過從另外一個(gè)角度看，空間變小但仍然還有一定空間，可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況以及宏觀調(diào)控需要使用。

對(duì)于是否還有進(jìn)一步降息的可能，華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，如果1月份社融數(shù)據(jù)質(zhì)量沒有明顯修復(fù)，那么2月份MLF利率再度調(diào)降或有很大可能。

西部證券研報(bào)認(rèn)為，站在銀行角度來(lái)看，前期兩次降準(zhǔn)和一次降息均已體現(xiàn)在此次LPR調(diào)降中。當(dāng)前銀行凈息差水平較低，這意味著銀行較難主動(dòng)進(jìn)一步壓降加點(diǎn)，LPR的后續(xù)下行仍需依賴總量型貨幣政策引導(dǎo)。如需快速引導(dǎo)預(yù)期，調(diào)降MLF是更好的選擇。如果1月份社融數(shù)據(jù)不佳，央行有望快速進(jìn)行年內(nèi)第二次調(diào)降MLF操作。

溫彬認(rèn)為，下一階段，宏觀政策將繼續(xù)靠前發(fā)力，跨周期和逆周期調(diào)節(jié)相結(jié)合，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。一方面，考慮到當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨“三重壓力”，貨幣政策將繼續(xù)加大力度支持穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)央行的表態(tài)，說明未來(lái)仍有降準(zhǔn)可能。另一方面，央行將繼續(xù)通過公開市場(chǎng)操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策做“加法”，加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持力度，穩(wěn)定信貸增長(zhǎng)，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降。