上半年在滬深兩市上市公司營(yíng)收增長(zhǎng)前十名中，房地產(chǎn)公司占據(jù)半壁江山。房地產(chǎn)業(yè)依然是上市公司賺錢最快的業(yè)務(wù)。但其負(fù)債增長(zhǎng)、現(xiàn)金流減少值得關(guān)注。

      上半年上市公司房地產(chǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼

      滬深兩市有130多家上市公司主業(yè)為房地產(chǎn)業(yè)，在趨緊的政策環(huán)境下，上市公司的業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)依然搶眼。

      統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在滬深兩市上市公司營(yíng)收增長(zhǎng)前10名中，格力地產(chǎn)、世茂股份、濱江集團(tuán)、電子城和陽(yáng)光股份等5家房地產(chǎn)公司上榜，依然占據(jù)半壁江山。這表明，盡管政策調(diào)控趨緊，但相對(duì)于其他行業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)仍然是上市公司賺錢最快的業(yè)務(wù)。

      世茂股份今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.37億元，同比增長(zhǎng)371%。濱江集團(tuán)的中報(bào)顯示其上半年?duì)I業(yè)收入為8.77億元，同比增長(zhǎng)340.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn) 2.5億元，比上年增長(zhǎng) 810.92%。

      此外，還有不少龍頭企業(yè)今年上半年也取得了不俗的業(yè)績(jī)。上半年，招商地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)115.71%。萬科、保利雖然表現(xiàn)略差，但上半年凈利潤(rùn)也分別達(dá)到28.12億元、16.27億元，同比分別增長(zhǎng)11.41%、16.56%。

      不過，另一些房地產(chǎn)上市公司日子卻不好過。億城股份與宜華地產(chǎn)近日公布的2010年半年報(bào)顯示,兩家房企業(yè)績(jī)同比均大幅下滑。其中億城股份上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5723萬元，同比下滑43.28%；宜華地產(chǎn)上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)僅502.34萬元,同比下降83.67%。房地產(chǎn)企業(yè)暴利的時(shí)代好像正在轉(zhuǎn)變。

    “在同樣的政策背景下，房地產(chǎn)企業(yè)表現(xiàn)的承受力完全不同。如何提升競(jìng)爭(zhēng)力成為房地產(chǎn)上市公司的重大課題。”有專家分析。

      上市房企每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流創(chuàng)近年同期最大負(fù)值

      房地產(chǎn)上市公司在保持增長(zhǎng)的同時(shí)負(fù)債率不斷高企，被擠出每股收益前20位排行榜的現(xiàn)象值得關(guān)注。

      來自萬得資訊的統(tǒng)計(jì)表明，以申萬行業(yè)分類的135家房地產(chǎn)上市公司，總體資產(chǎn)負(fù)債率水平已達(dá)67.79%，較上年同期的63.94%上升了近4%，較2009年年底的65.03%也上升了2.76%。東興證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師鄭閔鋼在總結(jié)房地產(chǎn)半年報(bào)時(shí)指出，135家地產(chǎn)上市公司的借款達(dá)3317億元，同比增長(zhǎng)56.46%。

      此外，上市房企的現(xiàn)金流指標(biāo)也由正轉(zhuǎn)負(fù)，鄭閔鋼表示，上半年上市房企的最大變化是資金流出加大。截至6月，上市房企的每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-0.70 元，創(chuàng)近幾年同期最大負(fù)值。有數(shù)據(jù)顯示，上半年135家上市房企中有88家這一指標(biāo)為負(fù)值，而去年同期只有43家公司這一指標(biāo)為負(fù)。

    “負(fù)債的增加與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的減少，讓房地產(chǎn)公司面臨巨大的挑戰(zhàn)，一旦銀行利率有所調(diào)整，房企將受到巨大沖擊，利潤(rùn)將大幅減少，已有的增長(zhǎng)也將改變。”臺(tái)灣中山大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)教授劉德明分析。

      正因?yàn)槊媾R這些擔(dān)憂，上市房企的再融資計(jì)劃紛紛擱淺。鑒于2010年第二季度以來國(guó)家有關(guān)房地產(chǎn)行業(yè)政策發(fā)生較大變化，世茂股份今年6月不得不撤銷了已醞釀一年的定向增發(fā)不超過1.5億股新股，籌資17億元人民幣（約合2.49億美元）的計(jì)劃。

       非地產(chǎn)公司為何紛紛涉足房地產(chǎn)市場(chǎng)

       有關(guān)報(bào)告指出，2005—2009年間，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的平均毛利潤(rùn)率30%左右。即便在遭受國(guó)際金融危機(jī)沖擊的2009年，房地產(chǎn)行業(yè)卻實(shí)現(xiàn)了“乾坤大逆轉(zhuǎn)”。以萬科為例，2009年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入488.8億元，凈利潤(rùn)53.3億元，較2008年分別增長(zhǎng)19.2%和32.1%，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面超過2007年。

        耐人尋味的是，由于房地產(chǎn)業(yè)暴利的存在，不少地方的房地產(chǎn)項(xiàng)目仍然是“搖錢樹”，近年來上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外紛紛扎堆房地產(chǎn)市場(chǎng)。

       不少上市公司通過非主營(yíng)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增加了效益。中報(bào)顯示，陽(yáng)光股份今年上半年業(yè)務(wù)收入25.6 億元，同比上升251%，其中房地產(chǎn)銷售收入占95%，商業(yè)物業(yè)租賃占4%。主要地產(chǎn)項(xiàng)目北京陽(yáng)光上東C9區(qū)和天津萬東項(xiàng)目于期內(nèi)竣工。其中，陽(yáng)光上東C9區(qū)貢獻(xiàn)的11.5億元占整個(gè)結(jié)算收入的近一半；天津萬東項(xiàng)目貢獻(xiàn)7億元，占整體收入30%。

       需要提醒的是，上市房企遭遇的問題，同樣可能出現(xiàn)在其他上市公司的非主營(yíng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上。“上市公司不重自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而都轉(zhuǎn)向來錢快的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，這是一種資源和資金的扭曲和錯(cuò)配，也增加了房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沬。短期看，上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表好看了，但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看會(huì)削弱上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)企業(yè)股民不利。”劉德明說。