隨著樓市泡沫的增大和通脹壓力的加大，有關(guān)部門不惜祭出了諸如限購(gòu)令這樣的行政手段，逆全球?qū)捤烧咧赖募酉⒋胧┮簿o接著推出了。這些無(wú)疑表明了管理層抑制資產(chǎn)泡沫和管理通脹預(yù)期的堅(jiān)定態(tài)度。然而，當(dāng)前面臨的難題是，房?jī)r(jià)尚未實(shí)質(zhì)性下跌，而糧價(jià)卻已大幅度上漲。

當(dāng)前，在一系列政策措施的強(qiáng)力打壓下，各大城市的樓市，雖然觀望氣氛濃厚，成交量環(huán)比下降明顯，但是房?jī)r(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)如期的實(shí)質(zhì)性下降，而且值得注意的是，有不少人擔(dān)心調(diào)控政策一旦放松，被抑制的需求就會(huì)集中入市，到時(shí)房?jī)r(jià)將會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。

民眾這樣的擔(dān)憂來(lái)源于他們的親身經(jīng)歷：錢是越來(lái)越貶值了，但房子是越來(lái)越貴了。最近，媒體披露的“四川阿婆33年前存款400元，現(xiàn)連本帶息僅835元”，又為他們的擔(dān)憂提供了一個(gè)鮮明生動(dòng)的例證。

“四川阿婆33年前的這400元，當(dāng)年足夠買一套房子，但如今卻只能抵一瓶茅臺(tái)酒，連一平方米都買不到了。”民眾的擔(dān)憂不無(wú)道理，在這種懸殊得可怕的對(duì)比背后，是這些年來(lái)我國(guó)幣值的不穩(wěn)定，其背后是人民幣的超發(fā)。

我國(guó)貨幣超發(fā)的根本原因，在于我國(guó)的聯(lián)系匯率制度。在聯(lián)系匯率制度安排下，隨著我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增速的超乎尋常，從2003年1月的3044億美元，增長(zhǎng)到2010年9月末的26483億美元，外匯占款最終成為我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道。

在聯(lián)系匯率制度安排下，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的增速大大超過(guò)我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增速，2009年我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)僅為美國(guó)的三分之一多一點(diǎn)，但廣義貨幣卻高出美國(guó)近5%。

不論是貨幣化的增長(zhǎng)速度，還是M2/GDP的比例，我國(guó)都創(chuàng)下了世界紀(jì)錄。我國(guó)核算GDP是從1985年開(kāi)始的。1985年，我國(guó)M2/GDP為60.8%，但到了2009年12月末，我國(guó)M2為60.62萬(wàn)億元，GDP為33.53萬(wàn)億元，M2/GDP已高達(dá)181%。

讓人吃驚的是，我國(guó)貨幣供應(yīng)量如此迅猛增加，卻沒(méi)有引起相應(yīng)的通脹，這曾被麥金農(nóng)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為“中國(guó)貨幣之謎”。其謎底其實(shí)就在于先是我國(guó)“教育產(chǎn)業(yè)化，醫(yī)療市場(chǎng)化，住房分配貨幣化”這樣的貨幣深化，后是我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的不斷飆升，讓房地產(chǎn)承擔(dān)起了吸納超發(fā)貨幣蓄水池的功能。

今天，在新一輪量化寬松的全球背景下，世界泛濫的流動(dòng)性正通過(guò)聯(lián)系匯率的“渠道”，讓我國(guó)的“貨幣洪水”呈現(xiàn)洶涌澎湃之勢(shì)——

今年9月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為26483億美元，較二季度末增加了1940億美元，其中9月份單月外匯儲(chǔ)備增加了1005億美元，為有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高值；而與此同時(shí)，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，9月份我國(guó)貿(mào)易順差為168.8億美元，較上月環(huán)比減少15.7%，降至5月份以來(lái)的最低點(diǎn)；顯示人民幣升值背景下熱錢正在大規(guī)模流入。

為對(duì)沖外匯占款渠道基礎(chǔ)貨幣增發(fā)帶來(lái)的壓力，央行雖然對(duì)6家銀行實(shí)施了差別準(zhǔn)備金率，加大了回收力度，但完全對(duì)沖得了嗎？據(jù)央行數(shù)據(jù)，9月份外匯占款增加2896億元，較8月份2401億元的規(guī)模繼續(xù)環(huán)比上升，創(chuàng)下今年以來(lái)的新高。許多人預(yù)計(jì)今年年底，我國(guó)M2/GDP將會(huì)接近甚至超過(guò)200%。

在“新三座大山”的重壓之下，現(xiàn)在除了農(nóng)民的土地，似乎沒(méi)什么資源可供貨幣深化了，于是有人就將眼睛盯上了農(nóng)民的土地。11月2日《新京報(bào)》報(bào)導(dǎo)的《多省撤村圈地意在土地財(cái)政》，這里面沖在前面的是“干部”，但在其背后推動(dòng)的其實(shí)是“貨幣”。然而，土地是農(nóng)民的命根子，這遭到了農(nóng)民強(qiáng)烈的抵制，也引起了社會(huì)各界的強(qiáng)烈關(guān)注。農(nóng)民土地的貨幣深化，進(jìn)展得似乎并不順利。

現(xiàn)在，貨幣洪水已開(kāi)始洶涌澎湃，房地產(chǎn)這道蓄積貨幣洪水的“攔水壩”已經(jīng)扒開(kāi)，而新的蓄積貨幣洪水的“蓄水池”尚未建起，貨幣的洪水自然就只能四處泛濫了。貨幣的洪水泛濫到農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格就屢屢刷新紀(jì)錄了。

房?jī)r(jià)尚未跌，糧價(jià)卻已漲。是截?cái)鄬?dǎo)致貨幣洪水泛濫的聯(lián)系匯率“渠道”，還是繼續(xù)將貨幣“洪水”引進(jìn)農(nóng)民的土地將其予以貨幣深化？解決歷史性的難題，需要的不僅僅是大智慧。