2012年已經(jīng)過去，上市公司的業(yè)績也已塵埃落定。受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，上市公司的業(yè)績普遍出現(xiàn)回落，不過不同行業(yè)的情況也不一樣。

 

“整體情況不太好，尤其是與宏觀經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)的電力、能源行業(yè)。”中國上市公司年報(bào)獎(jiǎng)評委專家之一、君睿信企業(yè)管理研究院副院長王煒稱，“我一直偏重于電力和基礎(chǔ)能源行業(yè)的研究。”

 

由《投資者報(bào)》和香港管理專業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦的首屆“中國上市公司年報(bào)獎(jiǎng)”已經(jīng)評選出了最終結(jié)果。評委專家們希冀上市公司在2012年的年報(bào)撰寫中能夠有所提高與改進(jìn)。但部分公司在撰寫年報(bào)時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)避重就輕的情況。

 

“經(jīng)濟(jì)形勢下行，上市公司撰寫年報(bào)時(shí)，往往會(huì)把業(yè)績好的情況歸結(jié)為管理層的功勞，而把業(yè)績下降歸因于宏觀形勢不好。”另一位評委專家、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)系副主任鄭建明教授表示。

 

上市公司年報(bào)獎(jiǎng)評委專家之一、英大證券研究所所長李大霄近期在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，地產(chǎn)、金融和基建在2012年有比較穩(wěn)定的增長，這三類行業(yè)的年報(bào)業(yè)績會(huì)比大家預(yù)測的要好。而隨著藍(lán)籌股的底部不斷上移，這幾個(gè)行業(yè)內(nèi)的上市公司也會(huì)有投資價(jià)值。中聯(lián)財(cái)務(wù)顧問公司總經(jīng)理徐文石也認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢趨穩(wěn)，再惡化的可能性已經(jīng)不是很大，基礎(chǔ)建設(shè)投資類上市公司的投資價(jià)值也已經(jīng)顯現(xiàn)。

 

各行業(yè)受經(jīng)濟(jì)影響程度不一

 

經(jīng)濟(jì)下行，每個(gè)行業(yè)受影響的程度也不盡相同。

 

“經(jīng)濟(jì)形勢下行對很多行業(yè)的影響是不對稱的。”鄭建明教授表示，“比如對外依存度高的行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)影響比較大，而以擴(kuò)大消費(fèi)為主的行業(yè)受影響相對小一些。企業(yè)特征與受沖擊的程度也密切相關(guān)，如勞動(dòng)密集型行業(yè)受的影響就比較大，而IT行業(yè)就相對好一些。”

 

在王煒看來，上市公司的整體情況不太好。以他重點(diǎn)關(guān)注的電力和能源的兩個(gè)行業(yè)為例，電力行業(yè)表現(xiàn)不太好，跟國家經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)，國內(nèi)前三季度發(fā)電量較往年大幅下滑。同時(shí)，他認(rèn)為，除石油以外的基礎(chǔ)能源，今年也會(huì)有20%~30%的下滑，而其他行業(yè)還不好說。徐文石也坦言，航運(yùn)、資源類行業(yè)的業(yè)績會(huì)比較差。

 

李大霄也表示，相對而言，鋼鐵、航運(yùn)稍差，這些行業(yè)是波動(dòng)性比較大的周期性行業(yè)。部分公司股價(jià)已經(jīng)低于凈資產(chǎn)，基本面好轉(zhuǎn)要稍晚。消費(fèi)行業(yè)則跟人們的預(yù)期差不多，相對比較平穩(wěn)。

 

不過也有部分行業(yè)業(yè)績會(huì)有所好轉(zhuǎn)。徐文石認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)情況漸趨穩(wěn)定，食品、紡織等行業(yè)的上下游價(jià)格也會(huì)逐漸穩(wěn)定，這有利于這些行業(yè)的毛利率上升。

 

部分年報(bào)將避重就輕

 

業(yè)績不好，必然會(huì)在2012年的年報(bào)中體現(xiàn)出來。不同的行業(yè)，年報(bào)中反映出的問題也會(huì)不一樣。

 

王煒表示，2012年電力行業(yè)內(nèi)上市公司肯定會(huì)出現(xiàn)負(fù)債率高的情況，因此，在年報(bào)中，他們很可能做大應(yīng)收賬款，以增加潛在的利潤上升空間。因?yàn)閼?yīng)收賬款上升，則意味著營業(yè)收入潛在上升，從而增加收入和利潤。而煤炭類上市公司則會(huì)提高存貨，以顯示經(jīng)營狀況比較好。這有利于減少企業(yè)的相對成本，從而增加利潤。王煒說，這種情況是可以預(yù)期的、合理的審計(jì)，非常正常。因此，作為投資者要密切關(guān)注這兩個(gè)數(shù)據(jù)的變化。

 

在他看來，這兩年煤炭和鋼鐵行業(yè)沒有提高投資價(jià)值，這些行業(yè)還處于長周期的起點(diǎn)，產(chǎn)能不一定能釋放。

 

“經(jīng)濟(jì)形勢不好，整個(gè)行業(yè)的業(yè)績肯定是不好的，特別是煤炭，鋼鐵等，即使是業(yè)績表現(xiàn)好的行業(yè)，其業(yè)績上漲的力度也不是太大。”徐文石說，“但是不排除在消費(fèi)品以及高科技行業(yè)中會(huì)出現(xiàn)一些亮點(diǎn)。”

 

鄭建明教授則表示，業(yè)績好的上市公司往往把業(yè)績好歸功于自己團(tuán)隊(duì)的努力，而忽視宏觀環(huán)境好的一面。而業(yè)績下降的上市公司，則把原因都?xì)w結(jié)于宏觀形勢不好。而實(shí)際情況往往是，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不好的情況下，管理層對形勢出現(xiàn)誤判，造成上市公司業(yè)績嚴(yán)重下滑。投資者在閱讀年報(bào)時(shí)需要警惕出現(xiàn)上述情況的公司。

 

地產(chǎn)金融有望穩(wěn)定增長

 

在上市公司業(yè)績普遍下滑的情況下，仍有部分行業(yè)可能逆勢增長。

 

“事實(shí)上，地產(chǎn)、金融和基建這幾個(gè)行業(yè)在2012年還會(huì)有比較穩(wěn)定的增長。”英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為。

 

李大霄分析道，“銀行業(yè)雖然飽受質(zhì)疑，但是2012年仍然能穩(wěn)定地增長。同時(shí)，房地產(chǎn)銷量不斷創(chuàng)新高，很多房地產(chǎn)企業(yè)在10月份已經(jīng)完成全年的銷售計(jì)劃。此外，在基建板塊，今年有比較大的投資動(dòng)作。因此，這三個(gè)行業(yè)的業(yè)績很可能要比大家預(yù)測的要好。部分優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股已經(jīng)開始價(jià)值回歸。”

 

中聯(lián)財(cái)務(wù)顧問公司總經(jīng)理徐文石則認(rèn)為，消費(fèi)類上市公司今年業(yè)績表現(xiàn)也會(huì)較好，比如生物、醫(yī)藥等行業(yè)中，會(huì)出一些業(yè)績不錯(cuò)的企業(yè)。

 

在徐文石看來，鐵路、電力等行業(yè)今年的情況不好，其業(yè)績基數(shù)會(huì)比較低，這將有利于其明年的業(yè)績出現(xiàn)大的增長。與此同時(shí)，這也會(huì)為投資者帶來相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。