A股房企“出海找殼”

　　在發(fā)債的途徑外，通過海外上市公司平臺(tái)融資，成為近期A股房企的趨勢(shì)性選擇。去年6月30日，金地就發(fā)布公告，其全資子公司輝煌商務(wù)作為購(gòu)買方，以總價(jià)約8.36億港元，收購(gòu)香港上市公司至祥置業(yè)61.96%的股份。但由于該股權(quán)買賣協(xié)議未能在約定的期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)先決條件，一個(gè)月后即宣布失敗。

　　金地的失敗絲毫沒有影響A股房企“出海”找錢的步伐。今年5月初，招商地產(chǎn)公告，擬通過境外子公司入主H股東力實(shí)業(yè)，實(shí)現(xiàn)借殼上市。

　　今年5月14日，萬科對(duì)外宣告，將投10.79億港元收購(gòu)在港上市的南聯(lián)地產(chǎn)控股有限公司約74%的股份。至7月16日，萬科完成對(duì)南聯(lián)地產(chǎn)的收購(gòu)，并稱為其國(guó)際化嘗試初步鋪路。

　　7月初，中糧集團(tuán)旗下的中糧香港計(jì)劃以3.622億港元總價(jià)，收購(gòu)香港上市企業(yè)僑福企業(yè)73.5％股本。7月23日，僑福企業(yè)公告此次收購(gòu)已經(jīng)完成，被業(yè)界普遍看成中糧赴港上市的突破之舉。有消息稱，中糧集團(tuán)整合其他地產(chǎn)業(yè)務(wù)分為“人事整合”、“資源整合”、“上市”三步走，目前人事方面基本完成整合。

　　“企業(yè)海外發(fā)債也好，買殼也罷，其目的就是要融資。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認(rèn)為，中糧買殼最終亦是奔著資金而去。

　　但他同時(shí)指出，“買殼融資也別想得太樂觀。”他認(rèn)為，在2012年以前，人民幣不斷處于升值通道，房企通過發(fā)債的方式到海外融資還是可行的。如今，發(fā)債融資形式隨著人民幣的匯率波動(dòng)，使企業(yè)面臨著較大的匯率損失風(fēng)險(xiǎn)。同樣，雖然從買殼到融資還有很長(zhǎng)的一段時(shí)間，但這段時(shí)間里如果全球經(jīng)濟(jì)不樂觀，將會(huì)面臨匯率方面的風(fēng)險(xiǎn)，順利融到資金仍然很難。

　　事實(shí)上，由于內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)曠日持久的調(diào)控，信貸和融資持續(xù)緊縮，目前A股市場(chǎng)針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的融資大門依然緊閉。“萬科已經(jīng)五年沒有在公開資本市場(chǎng)進(jìn)行融資了。”萬科總裁郁亮曾對(duì)媒體無奈表示。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，從2010年7月至今，A股市場(chǎng)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)通過定向增發(fā)成功融資的僅有8例。而因各種原因停止定向增發(fā)的則高達(dá)48例。在這8例成功增發(fā)的房企中，基本均是三線地產(chǎn)企業(yè)所為，而手中土地存量最多、開工壓力最大的一線乃至二線房企龍頭，均早已和增發(fā)無緣。

　　相比較之下，通過海外上市公司融資的可能性的確大了很多，融資成本也相對(duì)較低。例如在港上市的瑞安房地產(chǎn)今年7 月30 日發(fā)行的本金總額4億美元于2015年到期的優(yōu)先票據(jù)實(shí)際年利率僅為8.5%，所融資金將用于“輸血”其位于上海的地產(chǎn)項(xiàng)目瑞虹新城。瑞安房地產(chǎn)董事總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總裁尹焰強(qiáng)告訴記者，此次融資行為在市場(chǎng)反應(yīng)良好，獲得12倍超額認(rèn)購(gòu)，發(fā)行數(shù)量由原來的2億美元擴(kuò)大至4億美元，并獲得8.5%的實(shí)際年利率，相比公司今年2月份發(fā)行的該優(yōu)先票據(jù)降低了1.25%的利率，大大降低了公司融資成本，改善現(xiàn)金狀況。

　　中駿置業(yè)近日亦稱，公司從海外銀團(tuán)獲得4億港元的3年期定期貸款融資，用以撥付公司及其附屬公司的土地收購(gòu)及一般企業(yè)資金。同日，瑞安房地產(chǎn)又獲得總計(jì)23.3億港元的離岸貸款。7月25日，方興地產(chǎn)董事會(huì)宣布，獲得一筆2億美元的3年定期貸款，用以企業(yè)資金需要。

　　“諸路不通，進(jìn)軍海外或許是不錯(cuò)的選擇。”招商證券分析師表示，對(duì)于A股房企來說，目前仍算暢通的幾個(gè)融資渠道包括了股權(quán)質(zhì)押和擔(dān)保貸款。但前一種模式不少二線房企已經(jīng)將其用到了極致，而后一種模式，實(shí)際上只適用于諸如萬科、保利等資金實(shí)力比較強(qiáng)、手中現(xiàn)金較多的大型房企。

　　申銀萬國(guó)房地產(chǎn)分析師則認(rèn)為，萬科等A股房企收購(gòu)海外公司短期看是公司國(guó)際化的嘗試，中期看則是重要的融資平臺(tái)。做大做強(qiáng)海外子公司，使其成為房企重要的融資平臺(tái)，有利于應(yīng)對(duì)內(nèi)地較高的融資成本。